公司的主营事务为电子元器件薄型载带的研制、出产、出售和服务,国内无主营事务与其相同的上市公司,具有标的稀缺性,是国内电子元器件薄型载带范畴的隐性龙头,2016 年公司纸质载带的国内商场占有率高达54.02%,全球比例达30%。因为区位和本钱优势,公司的产品具有较高的价格上的优势。下流客户首要为:韩国三星、日本村田、日本松下、国巨电子、日本京瓷、太阳诱电、风华高科、顺络电子、华新科技、厚声电子等一些国内外知名企业。
公司具有从原材料端(原纸)到制品端(纸质载带、塑料载带、胶带)的全产业链,出产的原材料用于内部供给,打通了中心原材料供给与后端精细加工环节,确保了特定产品的质量,到达操控本钱的意图,一起供货更为安稳,而上述竞争对手均处于产业链中部分环节。公司历年来重视研制,研制投入逐年提高,2016 年研制费用0.32 亿元,同比增加10.34%。企业具有包含载带原纸制作、纸质载带打孔、纸质载带压孔等在内的多项中心技能,成为其间心竞争力。
现在公司收购的相关原材料首要由美国普立万(Polyone)公司出产,收购单价较高,现在现已成功研制使用通明PC 粒子出产黑色PC 粒子的技能,相关设备已在定制中,未来公司将使用通明PC 粒子出产黑色塑料载带。因为MLCC 仅为搬运胶带的其间一个重要应用范畴,考虑到片式多层电感、天线等其他叠层元器件对搬运胶带的需求,搬运胶带商场还有较大的拓宽空间,猜测商场规模将到达百亿等级,比较于十亿等级的载带商场规模扩大了10 倍。搬运胶带产品的客户与现有客户之间具有较高的重合度,企业能充沛的使用现有的客户资源进入搬运胶带商场,争夺商场占有率。
咱们看好公司在原有纸质载带方面的龙头位置及上下流一体化的事务形式,一起看好相当于本来事务10 倍范畴的塑料载带、搬运胶带方面的拓宽。参阅同职业及次新股公司17 年53.19X 的均匀PE 估值水平,考虑到公司是次新股、稀缺性及龙头位置,咱们我们都以为公司17 年的估值规模为55X-60X,对应目标价95.7~104.4 元,初次掩盖,给予“买入”评级。
危险提示:职业运营环境改变的危险;首要原材料价格动摇危险;运营成绩动摇危险;新范畴拓宽低于预期危险。
